16 de Diciembre de 2019

Opinión QRoo

Crece el apetito por los bonos de Pemex

Los de vencimiento en 2028 se han apreciado casi todos los días...

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CRECE EL APETITO POR LOS BONOS DE PEMEX. Los bonos emitidos por Petróleos Mexicanos (Pemex), la petrolera más endeudada del mundo, suben por las expectativas de un apoyo económico del gobierno, que han llevado a Morgan Stanley a recomendar una compra.

 

Los bonos de Pemex con vencimiento en 2028, los preferidos por Morgan Stanley, se han apreciado casi todos los días de este mes ante el goteo de noticias positivas, entre ellas, las promesas del secretario de Hacienda, Carlos Urzúa, de un apoyo adicional a la empresa en dificultades. Ahora cotizan a su nivel más alto en casi cinco meses. En el mes, el precio de estos bonos acumula una ganancia de 2%, para cotizar en un nivel de 91.24 dólares.

 

Morgan Stanley señaló que las nuevas medidas para apoyar a Pemex están “probablemente en curso” y podrían provenir del fondo de estabilización de petróleo de 15 mil 500 millones de dólares de México. Esto mitigaría el impacto fiscal para el gobierno y, al cubrir las necesidades de financiación de la compañía durante más de 12 meses, evitaría que tenga que recurrir a los mercados de deuda internacional en ese periodo.

 

La medida de respaldo a Pemex, si se confirma, sería neutral desde el punto de vista del balance del sector público, ya que utilizaría activos del gobierno federal para pagar la deuda en vencimiento de Pemex, escribieron los analistas Luis Arcentales, Simon Waever y Nikolaj Lippmann, en un informe a los clientes.

 

Gonzalo Monroy, director de GMEC, sostuvo que mientras el gobierno mantenga su apoyo hacia la empresa productiva del Estado, la garantía implícita existirá. “El nivel de descuento de los bonos, especialmente los de vencimiento de 2028, son de los más atractivos. Su relación riesgo-recompensa lo hacen una compra muy buena”, explicó en entrevista.

 

La recomendación obedece a las expectativas de que en los próximos días se anuncien las medidas adicionales para “rescatar” a la petrolera nacional, las cuales podrían mover favorablemente los bonos de la empresa, dijo Adrian Duhalt, investigador del Instituto Baker, de la Universidad de Rice en Houston.

 

Por otra parte, Mario Campa, cofundador de la consultora Latam PM, señaló que urge frenar el declive en producción derivado de los años de desinversión en Exploración y Producción. “El escenario catastrófico ya estaba medio ‘priced in’ (reflejado en el precio de los bonos) por el Presupuesto 2019, pero estos apoyos extemporáneos no, por ello, hay margen de ‘sorpresa positiva’ para Morgan Stanley”, dijo el especialista.

 

En su opinión, el gobierno federal tiene opciones para transferir recursos, ya sea con parte de los subejercicios, parte del excedente de IEPS, o incluso, con arte del superávit primario para cubrir las necesidades de Pemex.

 

No todos están convencidos de que sea el mejor momento para comprar deuda. “A menos que el apoyo sea significativo y a largo plazo, no creo que reduzca el riesgo de un alto rendimiento”, dijo Shamaila Khan, directora de deuda de mercados emergentes de Alliance Bernstein.

 

Los analistas de Morgan Stanley reconocieron que es posible que una inyección de efectivo no resuelva los problemas fundamentales de Pemex. No obstante, eliminaría los riesgos de caja a corto plazo y pondría fin al escepticismo sobre el compromiso del gobierno de respaldar a la compañía, que contendría el riesgo de una baja en la calificación.

 

A pesar de las ganancias de este mes, los rendimientos de los bonos de Pemex siguen siendo obstinadamente altos, por lo que es potencialmente más costoso emitir deuda de nuevo. Por su parte, el productor de petróleo brasileño Petróleo Brasileiro, por el contrario, recurrió el martes a los mercados de deuda después de que sus costes de endeudamiento cayeran en los últimos 12 meses.

 

EL TEQUILA ‘CELEBRA’ CON EXPORTACIONES RÉCORD. Este sábado se celebrará el primer día nacional del tequila, bebida que cuenta con un gran atractivo en los mercados internacionales y que ha visto crecer el valor de sus exportaciones más de 156.4 por ciento en los últimos 10 años consolidándose como el destilado nacional que más presencia tiene en el exterior.

 

Mientras que en el 2009 se exportaban 616.7 millones de dólares de tequila a los mercados extranjeros, para el 2018 esta cifra se posicionó en los mil 581 millones de dólares, ubicándose en un nuevo récord.

 

En materia del volumen también se ha visto un crecimiento significativo en los volúmenes exportados. Mientras que en el 2009 se vendían más de 115 millones de litros fuera de las fronteras, el año pasado se registraron más de 208.6 millones de litros vendidos de la bebida alcohólica en los mercados internacionales, esto representa un incremento de 81.4 por ciento en esta década, según cifras del Sistema de Información Arancelaria Vía Internet.

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